创业板上市不该成为终点
“创业板”这三个字,从一开始提出这样的设想到最终付诸实施,就是与高成长联系在一起的,是被当做中国的纳斯达克来寄以厚望的。但是,现实是残酷的。创业板除了发行价和发行市盈率算得上是A股翘楚外,似乎就没什么能够在主板、中小板的同行面前拿得出手的了,论主业相比中小板未必有太多独到的元素,论盈利能力和成长性,似乎还不如中小板,再加上拿着一堆超募资金不知投向何处,极低的资本回报率更是直接难以为股东创造新价值(EVA)。
当然,这还不是最糟糕的。更可怕的是,把创业板视作企业发展终点,把套现作为目的思维方式,才是真正让投资者对创业板感到担忧的地方——这比起以往上市公司把股市当做提款机不停圈钱更可怕。曾经听说过一些正在运作上市的潜在“创业板新贵”们的想法,不外乎辛苦了那么多年,既然发行价能够那么高,乐得趁机套现——为套现而上市,对于战略投资人或者风险投资而言,是天经地义的想法,但是对于中小型公司的创始人而言,却是一件很可怕的事情。
是的,中小型公司的成长过程中有很多问题,管理不上轨道,产品不成熟,诸如此类难以避免,一家好的中小型企业能够真正成为“巨无霸”,机遇固然重要,创始人对于企业的投入其实更为主要——尤其是那些创始人掌握核心技术的技术趋向型企业——对这类企业,投资企业其实就是投资企业创始人。就如比尔·盖茨之于微软,史蒂夫·乔布斯之于苹果那样。
但是我们的创业板呢,许多高成长企业却在上市那一年迎来了成长的巅峰,之后成长速度快速下降,甚至核心业务猛然出现了重大的瓶颈——而这一切在上市招股书中是未曾被考虑到的,再加上部分高管的辞职,这样的一家家企业中怎么让人相信能够出现中国的苹果中国的微软。
中小型成长企业需要上市,上市融资可以为他们带来进一步跳跃式成长的契机和资金,也有助于规范它们的企业管制。上市是做大做强的起点——不应该被视为企业发展的终点,这样欠缺“企业家精神”的做法,最终带来的必定只是“一将功成万骨枯”中的又一根白骨而已。
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